蜜雪集团(02097)的下沉市场发行于2月26日截至，融资认购倍数高达5125倍，从的城汇认购金额突破1.77万亿港元，价值XM赠金刷新港股纪录，看蜜成为现象级IPO。雪冰分析认为，通达蜜雪冰城受市场欢迎的网络原因在于中国下沉市场的巨大潜力以及其在三线及以下城市的广泛布局。

沙利文报告指出，做对到2025年底，下沉市场中国下沉市场的从的城汇消费品零售总额预计将超过25万亿人民币；麦肯锡报告显示，到2030年，价值中国66%的看蜜个人消费增量将来自三线及以下城市。这表明，雪冰三四线市场已成为未来消费增长的通达核心驱动力，县城和镇市场也将成为投资的网络XM赠金新蓝海。

与蜜雪冰城类似，汇通达网络(09878)近年来同样深耕下沉市场。自2012年起，汇通达网络专注于为乡镇夫妻店提供供应链商品和数字化服务，现已覆盖全国21个省、24.6万家会员店。根据沙利文报告，中国有近470万家“乡镇夫妻店”，汇通达服务其中的20多万家，显示出巨大的发展空间。

不仅如此，蜜雪冰城与汇通达网络还共享一个价值层面的特点——对供应链的深入耕耘。作为全球连锁餐饮品牌，蜜雪冰城构建了完备的全链供应体系，涉及采购、生产、物流和质量控制等，已经成为中国现制饮品领域的龙头企业，并实现了90%的县级区12小时物流触达。

汇通达网络则从家电领域扩展到多个行业，建立了线上线下的交易平台，连接了1.2万家供应链合作伙伴与2000多家品牌工厂，吸引了包括Apple等大牌的合作。汇通达近期也宣布了新的供应链策略，推动“产销一体化”模式，提高市场接触效率。

近期汇通达将召开“自有品牌集群战略发布会”，公布将来的供应链战略，XM外汇官网APP将对此进行关注。

同时，XM外汇官网APP注意到，汇通达网络的SaaS业务在下沉市场有显著竞争优势。不同于传统SaaS的城市中心化策略，汇通达通过“场景化产品矩阵+本地化服务网络”成功构建了下沉市场的商业数字化基础。2023年服务业务收入达到6.55亿元，SaaS+会员店实现了显著增长，付费SaaS会员店数同比增长61%。

从价值角度观察，汇通达网络的市销率（PS）相对较低，存在较大的价值重估空间。公司经营性现金流持续为正，形成了与其他SaaS企业“烧钱换增长”模式的鲜明对比，为估值提升提供了支撑。

汇通达网络还持续在技术和应用层面创新，接入DeepSeek等大模型，将SaaS业务向AlaaS方向推进，旨在提升零售店和产业链的效率，符合国家“乡村振兴”战略。

综合来看，蜜雪冰城的成功让市场重新审视下沉市场的潜力，而汇通达网络通过多方面的优势也在蓄势待发。双方在商业模式、供应链管理和技术创新等方面的实践，提供了产业发展的新范本。

(责任编辑：XM风险管理)