每日期货全景复盘3.11：国内菜粕供需平衡被打破，新供应链建设需时

热门品种机构观点

菜粕主力合约在日内高位震荡，每日最后报2684元/吨，期货全景涨幅为7.23%。复盘XM最新资讯

中金财富分析认为，国内供需供预计2024年中国从加拿大进口的菜粕菜粕达202万吨，占国内总进口的平衡破新73.53%。如果对加拿大菜粕加征高额关税，被打将导致未来的链建进口几乎归零，原有的设需供需平衡被打破，建立新的每日XM最新资讯供应链需要时间。相较于现货，期货全景菜粕期货依然有上涨空间。复盘豆粕可替代部分菜粕需求，国内供需供因此两者间具备联动关系，菜粕但进口大豆市场对豆粕的平衡破新影响更显著。受益于巴西大豆到港及产量压力，豆粕涨势受限，菜粕期货市场的政策利好仍在发酵。

光大期货分析指出，国内菜粕的主要来源包括直接进口和菜籽压榨，2024年我国菜粕进口总量275万吨，其中202万吨来自加拿大，占比约74%；通过压榨进口菜籽获得的菜粕为326万吨，占菜粕总供给的55%。国务院关税政策仅对菜粕和菜油加征100%关税，致使进口菜籽压榨菜粕未受制裁，影响菜粕比例约33.3%，对加拿大的依赖较高。同时，预计美国农业部今晚将发布3月供需报告，市场普遍预期南美大豆产量上调，可能会抑制豆粕价格，需留意菜粕反弹可能受阻的风险。

中辉期货表示，短期内市场资金炒作消息较多，但不宜夸大对菜系品种的利好影响，建议不盲目追涨，菜粕主力合约在周线图20日线之上，逢低多单操作较为稳妥，关注交易所对菜粕的最新交易规定。豆粕与菜粕期货合约之间的合理价差通常在500-600元/吨之间，近期差距明显缩小，需关注豆粕05合约与菜粕05合约搭配套利机会。

烧碱主力合约今天下跌，报收2723元/吨，跌幅为3.47%。

银河期货分析称，上周山东及全国液碱去库存，魏桥上调液碱采购价，现货液碱价格回升，但烧碱合约价格走低，受到两会宏观氛围偏差、交割因素及05合约面临的非铝淡季影响。当前05合约贴水于现货。烧碱生产保持高位，需关注金岭检修情况，氧化铝产能维持高位，新产能逐步释放，魏桥液碱送货量降至日耗以下，非铝需求趋好，现货价格仍在上涨。虽然烧碱现实情况强于预期，投资者需保持观望，关注检修、去库存及现货涨价的持续性。

一德期货表示，现货在涨后保持稳定，主流报价3000元，较大厂采购价2781元，盘面支撑较好，短期对现货市价支撑在2650元，综合利润情况中性，液氯维持低位，短期对烧碱仍有支撑；氧化铝产出回升缓慢，远月合约可考虑低多机会。

广州期货分析认为，短期内烧碱市场05合约面临以下几种情况：一方面，低价促进非铝和工厂的采购，液氯补贴支持工厂春季检修；另一方面，主力铝厂库存高且没有新增需求。从中长期角度看，多头行情可继续，供需错配的格局仍将支撑烧碱，春季检修及氧化铝投产的预期将可能引发阶段性反弹。结合节前与节后09合约的走势，氧化铝投产的中长期上涨逻辑仍在，夏季检修和氧化铝投产将促进供需错配，继续支撑09合约。需要重点关注烧碱5-9合约反套的机会。

(责任编辑：XM外汇)