国泰君安：白酒逐步迈入数据验证阶段 产业周期底部份额逻辑强化 优先寻找确定性

XM外汇官网APP获悉，国泰国泰君安发布研究报告称，君安阶段白酒行业目前正处于产业周期的白酒XM市场动态寻底阶段，供需关系的逐步周期背离程度在加深，库存周期仍在进行中。迈入全年的数据视角来看，行业已处于渠道利润的验证优先底部，接下来将经历库存和业绩的产业低谷。该机构认为，底部2025年第二季度将是份额全年压力测试的关键节点，企业间的逻辑XM市场动态分化可能进一步加剧，当前板块正进入数据验证的强化确定阶段，短期销售表现良好的寻找性个股将可能实现显著超额收益。

国泰君安指出，国泰2025年的君安阶段白酒市场主线在于份额逻辑。白酒股价表现本质上是产业周期下行与个股成长逻辑重塑的结合。当前，白酒行业在周期底部正经历明显的存量竞争，行业从“量价齐升”转向“量升价跌”，企业的成长主要依赖于持续获取市场份额并挤占竞争对手的份额，展现出清晰的份额逻辑。获取市场份额的关键要素包括：1) 强大的品牌和产能；2) 丰富的产品线，尤其是在中等价位的布局；3) 高效的组织及渠道结构。

展望未来，国泰君安证券认为，短期内板块将受益于市场对房地产链阶段性企稳和消费回暖的乐观预期，有望实现阶段性的估值提升，优质企业的业绩将支撑其领涨，并可能扩展到高弹性标的。同时，由于产业周期尚未形成坚实底部，社融、M2、核心城市二手房价和长端利率等指标将对板块发展产生指导性影响。在中期内，产业仍需经历去库存的阶段，具备份额逻辑且能持续提升市场占有率的企业有望维持超额收益。行业则需经历渠道利润底部、库存底部和业绩底部的阶段， 达成供需平衡后，份额逻辑将充分展现，板块有望从成长演变为价值，趋势从“高成长、顺周期”转向“稳增长、高分红”。

风险因素：食品安全、产业政策调整等。

(责任编辑：XM黄金)