中信建投：港股当前最关键的七个问题

摘要

**本轮港股回升的中信最关主要推动力是什么？

港股行情自1月底开始，主要由DeepSeek引发的建投键产业预期推动，资金主要集中在科技板块，港股个问XM-MT4特别是当前国产AI相关领域。

**本轮港股行情与去年5月、中信最关9月有何不同？建投键

去年5月的行情由外资的再配置驱动，而9月则因中国资本市场改革超预期而上涨，港股个问本轮的当前回升则由产业因素引导。

**本轮港股回升中外资有参与吗？中信最关XM-MT4后续怎么看外资？

外资参与了本轮回升，但呈现脉冲式特征，建投键短期流入后可能因逻辑反转而持续卖出。港股个问

**本轮港股回升中南向有参与吗？当前后续怎么看南向？

南向资金是本轮行情的核心来源，主要集中在红利和互联网板块，中信最关预计将继续推动港股上涨。建投键

**短期维度本轮港股回升快要见顶了吗？港股个问

本轮回升已进入中段，资金关注将可能转向价值股。

**如果后续港股短期见顶，哪些板块会相对抗跌？

建议关注红利和互联网龙头公司，这些领域可能在短期调整中表现较为稳定。

**长期维度，港股牛市确立了吗？

港股牛市有望延续，流动性、估值及盈利周期均处于回升阶段。

正文

一、序言

去年四季度港股遭遇持续调整，市场悲观情绪严重。我们在年末恒生指数首次跌破20000点时指出，市场的长周期因素已经反转，这时候的调整实际上是布局机会。随着1月AI产业的催化，市场迎来了新一轮上行。

二、本轮港股回升的主要推动力是什么？

DeepSeek的崛起引发了A股和港股的反弹。自1月中旬起，恒生指数在市场情绪的驱动下开始新一轮反弹，到2月14日，恒生指数已超过22000点，累计涨幅近20%，而恒生科技涨幅超过30%。这一波行情主要源于DeepSeek对中国AI产业的影响。

三、本轮港股行情与去年5月、9月的区别

2024年5月行情主要由外资在亚太的再配置驱动。2024年9月则因中国资本市场改革超预期而上涨。本轮行情则主要由DeepSeek带动的AI产业突破推动。

四、本轮港股回升中外资有参与吗？后续怎么看外资？

外资在1月底后有所参与，港币汇率走强，同时港股沽空比率下降。但外资的参与是脉冲式的，逻辑变化时可能出现大幅卖出。

五、本轮港股回升中南向有参与吗？后续怎么看南向？

南向资金参与显著，至今累计净买入1521.91亿港元。资金结构主要集中在红利和互联网板块，南向资金将继续成为港股的重要推动力量。

六、短期维度本轮港股回升快要见顶了吗？

本轮回升进入中段，关注可能从科技股转向价值股，随着AI产业的利好消退，市场交易量有可能下降。

七、短期见顶时哪些板块会抗跌？

红利板块和互联网龙头预计将在港股调整时表现出较好防御性。

八、长期维度，港股牛市确立了吗？

港股的长周期牛市在去年四季度已确立，流动性、估值和盈利周期均在回升中，整体向好趋势可期。

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“中信建投证券研究”；XM外汇官网编辑：陈筱亦。

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