小米(01810)：号称“史上最强” 真有那么牛？

小米集团(01810)于2025年3月18日发布了2024年第四季度财报，史上最强主要要点如下：

1. **整体业绩**：总收入1090亿元，小米同比增长49%，那牛XM期货超出市场预期（1044亿元）。史上最强主要得益于IoT的小米快速增长和手机业务的平均售价（ASP）提升，整体毛利率与预期基本一致。那牛

2. **手机业务**：收入513亿元，史上最强市场预期约500亿元。小米出货量稳定，那牛手机ASP超出预期，史上最强XM期货均价达到1200元，小米展现出小米在高端市场的那牛潜力。

3. **IoT业务**：实现309亿元收入，史上最强受国家补贴影响，小米同比增长52%。那牛尽管空调销量季节性回落，电视销量环比大幅提升33%。

4. **互联网服务**：收入93亿元，超出市场预期3亿元，主要依赖海外互联网服务和国内广告；增值服务表现平平，未见增长。

5. **汽车业务**：四季度汽车相关收入167亿元，毛利率20.4%，调整后净亏损7亿元，亏损收窄显示出改善迹象。

6. **利润**：核心经营利润58亿元，调整后净利润83亿元，明显高于市场一致预期的65亿元，但含有财务收益，未能准确体现主营业务表现。

**海豚君观点**：小米的业绩确实强劲，然而相较预期，惊艳程度有所降低。收入增长得益于汽车和IoT业务的强劲表现。然而，因较高的研发和销售费用，核心主营利润未能相应增长。短期来看，随着国补政策的影响，一季度手机销售有望增长，但IoT业务可能面临增长放缓。

**详细分析**：

一、**整体：发展势头良好

小米财报显示，汽车业务的加入使得业务布局更加多元。2024年第四季度总营收1090亿元，同比增幅达49%。主要增长来自汽车和IoT，尤其是IoT表现超出预期。

1.1 **营收分布

传统手机与IoT业务实现923亿元，增长26%。智能汽车等新业务收入167亿元。

1.2 **毛利率

毛利率为20.6%，与预期基本持平，受益于高毛利互联网业务和手机新品的表现。

二、**汽车业务：市场预期提升

汽车业务收入167亿元，销量6.97万，毛利率20.4%。市场普遍预计小米今年销量将超过35万辆。

三、**手机业务：持续增长

智能手机领域实现营收513亿元，同比增长16%。出货量达4270万台，总体表现可圈可点。

四、**IoT业务：国家政策助力

IoT业务实现309亿元收入，受国家补贴推动，电视及家电产品销售表现良好。

五、**互联网服务：广告驱动

互联网服务实现93亿元收入，广告服务表现突出，增长25%。增值服务收入未见增长。

六、**海外业务：稳健增长

海外收入372亿元，同比增长15%，虽然短期汽车贡献影响了国际业务占比，但整体还是稳步增长。

七、**经营费用

经营费用合计167亿元，汽车业务相关费用增加。整体上，核心运营利润58亿元仍需关注。

整体而言，小米在多个业务板块上均有亮眼表现，但短期的市场预期与费用增加仍需谨慎对待，保持关注未来的市场动态和业务调整。

(责任编辑：XM网站地址)