兴业证券：近期科技板块调整与市场风格变化分析

2025-05-02 17:34:51 [XM市场资讯] 来源：XM官网登录

一、兴业近期科技板块的证券调整及市场风格变化

1月19日，我们指出市场在春节前后会迎来新一轮上涨，近期XM外汇重点推荐AI板块。科技自春节以来，板块变化受DeepSeek带动，调整产业链多个利好因素推动了市场对中国科技及经济前景的市场信心重塑，使行情持续向上发展。风格分析

然而，兴业目前在AI板块上涨后，证券市场风格出现变化。近期XM外汇本周，科技TMT等与AI相关的板块变化板块调整明显，而消费和建筑地产链等顺周期板块则显示出超额收益。调整

对于市场风格的市场变化，我们认为：

首先，AI仍然是中长期市场的主线。

本轮AI行情中，DeepSeek的出现带动了国内AI产业的基本面积极变化。随着AI渗透率的提高与更多垂直应用的落地，基本面和政策环境的双重支持将使AI中期继续成为市场的关注焦点，类似于2013-2014年的移动互联网或2020-2021年的新能源。

另一方面，短期内随着AI行情触及高点，加上关税扰动重现，市场情绪的过热需要通过阶段性波动来消化。

今年春节后，我们的成交比率、拥挤度及滚动收益等指标均显示AI行情出现短期过热信号。此外，美国经济增速放缓以及关税问题再次扰动全球市场，尤其对估值较高的AI类资产影响显著。近期美国数据表现不佳，反映出经济放缓的迹象，且特朗普宣布的关税将进一步影响市场信心。全球股市大多下滑，而科技类资产的调整幅度更大。

更重要的是，我们在之前的报告中提到，3-4月市场将进入“看现实”的阶段，投资者将寻找有政策支持和业绩支撑的低位资产。

二、关注的高性价比方向

(一) AI：中长期趋势仍在，短期关注低位和有业绩支撑的方向

目前AI板块需要寻找内部相对低位且性价比高的方向。AI产业包括从上游算力硬件到下游应用的完整产业链，尽管短期可能出现局部过热，但依然可以找到有性价比的投资方向。预计AI相关的新兴生产力仍是政策的重点领域，中期产业趋势将持续。

根据景气度与拥挤度，目前可以关注液冷服务器、光纤光缆、高速铜连接、光模块、PCB等较低位且有性价比的领域。

1、景气度

随着AI产业的突破和内需复苏，部分AI细分领域有望迎来景气改善。市场预期众多AI细分领域将加速成长，光纤光缆、液冷服务器等方向在业绩提升方面排名靠前。

2、拥挤度

经历近期调整后，AI产业中的一些方向拥挤度已大幅释放，特别是在高速铜连接、AI芯片等领域，当前拥挤度已回落至中等水平。

(二) 内需消费：提振消费是经济工作的首要任务，关注受益于政策的消费领域

提振消费是3月政策的重要方向。2024年，宏观政策将更加积极，重点关注商品消费（如汽车、家电、消费电子）和服务消费（影视、旅游等多领域）。

商品消费将因以旧换新政策而带动销售增长，预期在各类产品上，补贴政策范围将扩大。春节期间的销售额大幅提升，3月的全国会议也有望公布更大规模的支持性措施。