天风证券：未来一年投资主线或是AI和新消费 重视恒生互联网

根据XM外汇官网APP的天风投资报道，天风证券发布了最新的证券主线策略报告，指出随着赛点2.0的未年XM介绍第三阶段推进，社会融资脉冲出现回升。或AI和春节后将继续关注基本面改善的新消情况，恒生指数已经走在前面，费重而A股则反应迟缓。视恒生互文章认为，联网未来一年可以将投资主线浓缩为三个方向：1）以Deepseek突破和开源驱动的天风投资科技领域，特别是证券主线AI+；2）消费股的估值修复逐步复苏；3）低估红利的持续上升。低估红利的未年上升高度与AI产业的发展紧密相关，而AI产业的或AI和发展又受其应用和消费端的突破影响。当前消费领域的新消XM介绍投资关键在于估值，面对当前的费重低估值、利率下行及政策催化，视恒生互消费板块的复苏周期有望提升，过分悲观的宏观叙事反而存在风险，应重视恒生互联网的投资机会。

天风证券的主要观点如下：

核心结论：中央经济会议对未来一年主要投资方向已作“预演”，而两会的影响较小。通常在中央经济会议后的20个交易日内，大部分主线板块会有超额表现；然而，两会后20交易日表现优异的行业可能无法持续到全年。这主要是因为两会处于财报季的“基本面决断”窗口，而中央经济会议期间则是业绩真空期，前者环境更复杂，后者则更为纯粹。

高胜率的超额收益来源于政策与产业周期的共振，能够在经济工作会议后20个交易日涨幅领先，并在次年全年度表现超额的行业往往与中央经济会议确定的主要任务有关，同时需在库存周期的转折期。2024年12月中央经济会议后，通信、电子、家电和汽车等板块涨幅预测将引领未来投资主线。

整体来看，中央经济会议对未来一年投资逻辑具有重要的前瞻性，主线板块会在会议后走强，并可能在首季度进行调整，但在Q2-Q3间的表现仍显著。相对而言，两会后的指示意义不及中央经济会议。主要原因在于两会召开时通常正值业绩决断期，市场对于未来的“主线预投票”环境较为复杂，而中央经济会议则存在更少的市场噪音。

全年主线行业需同时满足会议的“预选”效应与产业逻辑。回顾2012至2023年中央经济会议后各行业的表现发现，主线需满足与中央经济工作会议确定的年度重点任务相关，并处于正向库存周期。例如，2013年电力设备、通信及环保行业的表现，均在新型城镇化政策的推动下实现成长。

(责任编辑：XM-cfd产品)