德邦证券：煤炭运销协会倡议出台，优质产能利润有望改善

根据XM外汇官网APP的德邦报道，德邦证券发布研报指出，证券2024年9月政治局会议为经济支持开辟新的煤炭XM黄金方向，结合近两年供给持续走弱，运销优质有望煤炭板块的倡议出台产基本面再度确认，市场对EPS的利润担忧有望逐步消除。同时，改善2024年国资委将全面推进国企市值管理，德邦证监会鼓励上市公司优质分红，证券央行也引导银行支持上市公司回购及增持，煤炭从而进一步凸显煤炭股的运销优质有望红利价值。

事件：

2025年2月8日，倡议出台产中国煤炭工业协会与中国煤炭运销协会发布了倡议书。利润针对煤炭市场价格快速下滑及行业效益下降的改善现实，倡议书从五个方面提出应对措施：严格执行电煤合同、德邦XM黄金推动煤炭产量控制、实现原煤全入洗、限制劣质煤进口、加强行业自律。

德邦证券的主要观点包括：

1. 严格执行电煤长协，减少煤价非理性波动

受供需关系影响，煤炭价格持续下跌，创四年新低，部分煤种平仓价已跌破年度长协。倡议书强调履行中长期合同的责任，确保供需平衡，以减少由于煤价波动产生的市场风险。

2. 坚持安全生产理念，有序控制煤炭供给

目前，主流港口及电厂库存分别为约7499万吨与1.06亿吨，均处于高位。倡议书建议煤炭企业应保持安全生产为首要原则，主动调整生产节奏，以防止供过于求的状况，达到行业供需平衡。

3. 加强劣质煤进口管控，优质产能利润有望改善

2024年，中国进口煤5.4亿吨，同比增长14.4%，创历史新高，其中褐煤占比约35%。由于劣质煤价格倒挂，倡议书提到需要严控低价劣质煤的进口，以缓解国内供给压力，支持动力煤价格，并改善优质产能的利润。

投资建议：重点关注三个方向

1) 双焦弹性。推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能、中国旭阳集团，建议关注山西焦煤、冀中能源等；

2) 优质分红。推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，建议关注中国神华等；

3) 长期增量。推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注盘江股份、陕西能源、苏能股份等。

风险提示：

国内经济复苏进度不及预期；海外进口量超出预期、基建投资不如预期。

(责任编辑：XM黄金)